Экономист Константин Сонин о том, что означает покупка одной из крупнейших торговых сетей государственным банком.
Продажа крупнейшей ретейлерской сети «Магнит» Сергеем Галицким, основателем компании, государственному банку ВТБ – большое событие. Это и очередной сигнал о том, что российские бизнесмены не видят перспектив роста в кратко- и среднесрочной перспективе. Это и очередной шаг в сторону полного огосударствления экономики – российская национализация XXI века, крупнейшая мирная национализация в мировой истории, дотянулась и до торговли.
ВТБ приобретает 29,1% акций «Магнита», чуть больше блокирующего пакета, но в ситуации, когда других хоть сколько-нибудь крупных акционеров у фирмы нет, это, фактически, делает банк полноценным владельцем. За последние два года стоимость акций «Магнита» снизилась больше чем вдвое и, видимо, Галицкий не видел перспектив улучшения. Социологи спрашивают у бизнесменов, почему они действуют так или иначе, а экономисты – не спрашивают, судят по поступкам. Неважно, что говорит бизнесмен, важно, что он делает. Продаёт – значит, не видит перспектив роста цены в обозримом будущем. При том, что сегодняшние ограничения для роста – прежде всего политические (отсутствие доступа к финансовым рынкам, «контрсанкции» и т.п.), продажа Галицким компании – политический прогноз. Который состоит в том, что никаких изменений к лучшему не предвидится.
Приобретение «Магнита» – серьёзный вызов для ВТБ. Конечно, инвестиционные банки покупают бизнесы и нельзя сказать, что сделка чем-то ущербна сама по себе. Цена, которую пообещал заплатить покупатель, чуть ниже той, по которой акции котируются на рынке – потенциально, это выгодная покупка. С другой стороны, инвестиционный бизнес состоит в том, чтобы продавать, впоследствии, выше той цены, по которой актив был куплен и пока неясно, что, собственно, может сделать ВТБ, чтобы повысить выручку компании. Надо увеличивать продажи, что непросто в стагнирующей экономике, или сокращать издержки, что непросто делать государственному банку. Стандартный способ сокращения издержек – это увольнение части сотрудников (с тем, чтобы оставшиеся делали больше работы) и эта как раз та операция, которую с удовольствием проделал бы частный инвестбанк. Но государственный? Госбанку не так просто будет увольнять людей, когда социальная напряженность растёт.
И дело не только в увольнениях для повышения эффективности и увеличения прибыли. Андрей Костин, глава ВТБ, пообещал быть временным инвестором «Магнита», что разумно. Однако сам по себе «выход» из акций может быть сложным делом, если с помощью владельца правительство будет решать какие-то политические задачи. А соблазн велик. У ретейлера, обладающего самой широкой сетью магазинов, в которых покупают продукты и бытовые товары граждане из среднего и младших, чем средний, классов, возможности использования в политических целях – сдерживания цен, например – должны быть существенными. ВТБ придётся очень постараться, чтобы не допустить такого использования.
Affiliation
Expertise
